大跌買AI，年底錢來也
◎錢冠州 CSIA/CFTA

近期國際股市及台股都是整理的走勢，以國際盤來說，在惠譽調降美債評等的後續，美國股市仍舊在震盪整理的走勢，而近期美債殖利率走升也影響到國際資金流動，科技股表現就相對疲弱，台股觀察，加權指數預估持續為橫盤整理的走勢，而這一波拉回整理與今年二月到五月的指數橫盤相當類似，預估都將是區間整理局面，劇烈波動的盤面居多，但不太容易走出明顯的趨勢行情，也就是指數空間有限

但我認為，個股表現會相對積極，尤其是經過整理過後的AI相關題材股，反而近期的壓回是中長線波段再次進場的機會，而目前台股的亮點仍在AI相關領域的標的，而NVIDIA A100/H100的AI伺服器預估會在今年第四季開始放量出貨，另外，AMD的MI300也預估會在第四季開始出貨，換句話說，2023年AI的熱潮真正會從第四季開始展開，相關供應鏈也將會有越走越熱的契機。

AI相關概念股的基本面表現可圈可點，緯創(3231)上半年三率三升，其中第二季獲利1.16元，比第一季的0.06元大幅躍升，六月份單月獲利0.62元則明顯表現出AI伺服器相關出貨所帶來的效益，短線股價回檔三成過後反而持續吸引外資買盤，預估在震盪整理過後仍有機會繼續走出基本面向上的行情走勢，台系券商預估，緯創今年AI伺服器營收將達220億元，明年則達420億元以上，雖然僅出貨GPU基板，但毛利率貢獻較高，也是AI伺服器最指標的關鍵零組件，獲利貢獻也顯著提高，緯創相關的GPU基板預估將分別貢獻2023-2025年營業利益16%、23%以及25-30%。

另外，以近期伺服器大廠緯穎(6669)法說會顯示，AI相關產品第四季大量出貨，營收獲利表現也將逐月提升，因此，可以評估AI相關股在下半年及第四季開始的表現就相當可以期待，拉回仍可以注意中長線進場的機會

投資不預設立場，別抓到黑馬就騎了一小段就放掉，我們要的是大波段，而現在正是明顯的機會，八月，包含電子零組件及伺服器產業營收獲利表現逐步加溫，而今年度下半年就完全觀察AI伺服器的出貨表現，目前正在強力發酵的AI族群，從伺服器、散熱、機殼/機櫃及光通訊網通等，逐步在發酵，這次的AI族群極有可能就是走2018的國巨模式及2021的長榮模式，不需要預設高點，我們持續偏多操作，若從基本面可能延續的期間觀察，今年第四季將會是AI伺服器的第一波出貨潮，目前外資估算今年度AI伺服器的出貨量達到17萬台至20萬台左右，而2024年持續有倍增的機會與趨勢，因此，相關概念股到明年都會是值得觀察的方向之一。

 

加權指數中線整理，卻是AI第四季行情最佳買進時機！

加權指數持續為震盪整理的盤面，以台股目前的走勢結構觀察，權值股及指數走勢疲弱整理，但也沒有走出空方型態，台積電(2330)跌破季線震盪，不過還是大箱型整理區間，對於指數的壓抑也屬有限，再由加權指數觀察，本波從六月中旬以來就進入橫盤震盪，走勢類似於今年二月到五月的橫盤整理，預估回檔並回測季線附近的位置，慢慢有機會走出整理過後將底部墊高的走勢，以時間觀察，八月中下旬到九月份最有機會來到整理區間的滿足時間，搭配基本面來說，第四季為NVIDIA相關AI伺服器大舉放量出貨的時刻。同時法人增加對於2024年度的基本面預期，所以我認為，越接近第四季就越要樂觀看待，隨時有整理完畢再向上走出波段行情的機會。

 

注意AI伺服器相關個股的長線基本面題材，我們從美國及中國大型雲端業者對於AI伺服器的需求數量觀察，Microsoft今年對於AI伺服器的需求量為45000台，明年預估放大到90000台，而Meta今年需求量20000台，明年則放大四倍到80000台，我們以整體的需求量統計，今年AI伺服器的需求量約在17萬台，明年2024年則有機會放大來到50萬台左右的水準! 而2023年的17萬台需求量都集中在第四季，明年則有可能每一季度都有顯著的出貨量而呈現淡季不淡的態勢！基本面若如此表現，那麼股價長期走出多頭格局的機會就相當高了。

 

短線股價劇烈震盪仍為中長線進場機會！短期缺料所導致的營收衰減或許造成股價震盪，但是若長期需求明顯向上，那麼短線的震盪也就是中長線可以繼續入手的機會。以美國掛牌的伺服器代工廠美超微為例，公佈財報營收及獲利皆優於預期，但下一季度的營收預估衰減而導致股價劇烈重挫，但市場忽略了如果是到明年仍有將近四成左右的成長，因此，遇到短期股價震盪，反而要留意中長線的進場機會。

 

AI伺服器需求看好的產業，今年第四季預估將會是AI伺服器的第一波出貨潮，明年上半年則有機會進入第二波的出貨潮，所以，相關產業的營收及盈餘表現將相當有機會，包含伺服器、散熱/機殼、CoWoS封裝等個股均為持續看好的方向，伺服器首選股當然就看廣達(2382)及緯創(3231)，預估整理完畢過後股價持續有向上攻擊的機會

另外，由於AI伺服器熱能相對更大，因此散熱需求與機殼及機櫃的改款往往可帶來大的商機，再來就是伺服器導軌部分，都是在下半年會明顯成長的產業，而缺貨概念就屬CoWoS封裝等高階製程設備材料概念股，台積電高階封裝供不應求，相關概念股也是波段操作可以注意的選股方向。