*美股耶誕行情 將旺到2025
*美銀客戶趁震盪加碼美股 淨流入創2017年來新高
*美股七雄目前Alphabet最便宜 霸榮：新年可考慮
*美國須加速尋求鎵、鍺等礦料的新供給來源
美股「耶誕行情」期於24日正式揭開序幕，三大指數以強漲之勢啟動，有望延續牛氣到明年初。
「耶誕行情」最早是由「股票交易員年鑑」（Stock Trader's Almanac）創辦人赫許（Yale Hirsch）1972年提出，指稱標普500指數在每年最後五個交易日和隔年最初兩個交易日，通常都會上漲的季節趨勢。
根據「股票交易者年鑑」和道瓊市場數據，1969年來，標普500指數在這七個交易日平均上漲1.3%，高於在任何其他七個交易日內的0.24%平均漲幅。1950年來，標普500指數在耶誕行情的七個交易日期間，有八成時間上漲。
今年的耶誕行情從12月24日開始，將延續到明年1月3日。美股在耶誕行情首日表現強勢，三大指數走高，標普500勁揚1.1%。美股25日逢耶誕節休市，26日將恢復交易，而標普500指數今年來已漲26.6%，增添市場歡欣氛圍。
美股年底前繼續看漲的理由有很多，包括投資人想抱股過新年，以及法人放假、改由傾向買進股票的散戶撐盤，還有牽動股市的經濟數據清淡。不過，當然也有風險，例如美國總統當選人川普可能猝不及防宣布震撼利空消息。
此外，若「耶誕老人」未造訪華爾街，也往往預示股市將回落。根據「股票交易者年鑑」準則，美股1994、2005及2015年都沒出現耶誕行情，之後一年的表現平淡，2000年和2008年則出現嚴重熊市。但事無絕對，去年美股沒有耶誕行情，今年來標普500指數仍累計上漲逾26%。
聯準會(Fed)暗示明年可能放慢降息步調，引發美股行情震盪，但投資人仍保持樂觀，認為Fed應不至於逆勢升息，資金爭相湧入美國股市，出現2017年最大的吸金狂潮。
根據美國銀行(Bank Of America)12月24日公布，客戶資金流向顯示，上週資金加速流入美國個股及ETF，連續七週買超，且力道加大，淨流入近100億美元，為2008年以來次高，也是2017年1月以來新高紀錄。
由於美國經濟強勁且失業率低，Fed日前釋出2025年降息次數減少的鷹派訊號，衝擊股市一度下殺，但從資金流向來看，投資人依然看好美股長線趨勢，將此視為良機，紛紛趁股市回檔之際進場撿便宜。
依各產業觀察，科技類股的流入額居冠，上週淨流入達43億美元；工業類股緊追在後，流入額創2022年2月以來新高。相較之下，醫療保健股與非必需消費品股遭投資人拋售，其中醫療保健股在過去五週有四週呈現賣超。
根據研究機構ETFGI與美國投資公司協會(Investment Company Institute)統計，由於投資人對美股信心堅定，加上美國ETF市場發展成熟，今年以來，整體美股掛牌ETF規模增加超過1兆美元，刷新歷史紀錄，總規模衝破10兆美元，顯示市場投資氣氛熱絡，帶動ETF熱銷。
外媒分析，Google母公司Alphabet Inc.是七雄中最便宜的個股，新的一年值得關注。美國知名財經網站霸榮(Barron`s)副主編Andrew Bary 25日報導，Alphabet經營全球最主要的搜尋引擎，卻因人工智慧(AI)浪潮掀起市場競爭、美國政府準備將之分拆，股價受到壓抑。
不過，根據分析，Alphabet應該能成功抵禦外敵及主管機關的挑戰。Google剛剛展示一款算力巨大的量子晶片，過去一週Alphabet股價也聲勢大漲。華爾街知名億萬富翁對沖基金經理人艾克曼(Bill Ackman)最近把Alphabet譽為「世界上最偉大的企業之一」。目前Alphabet Class A股約落在195美元附近，以2025年預估每股盈餘計算，本益比只有21倍，在七雄中敬陪末座。相較之下，Facebook母公司Meta Platforms的本益比為25倍，蘋果(Apple)、微軟(Microsoft)的本益比皆為30倍。
Bary直指，將搜尋引擎、Youtube、雲端運算、Android作業系統這些部門加總起來，Alphabet看來不昂貴，合理價應可達到250美元以上。
Oakmark fund經理人Bill Nygren指出，Alphabet是一檔價值優越的科技股，卻未獲得市場反映。Google 12月9日展示量子運算晶片「Willow」後，Alphabet Class A股在兩個交易日內狂飆11%，年初迄今漲幅累加至40.39%，表現遜於多數美股七雄。
年初以來，蘋果、微軟、Meta、輝達(Nvidia)、亞馬遜(Amazon)、特斯拉(Tesla)分別大漲34.11%、16.83%、71.7%、183.15%、50.75%、86.04%。
美中之間最新一波以牙還牙式的貿易戰，造成的毀滅性效應確屬旗鼓相當。美國進一步管制尖端半導體製造業工具及科技對中國大陸出口，中國則拒絕對美國出口軍事與科技應用方面所需的關鍵性原料及金屬。
根據美國地質調查所的數據，中國停止對美出口這些原物料，一向都是大陸當局的籌碼。全球98%的鎵金屬，以及60%的鍺金屬都是由大陸供給。中國並壟斷多種稀土礦物，而這些是製造F-35戰機、夜視設備、電動車等多種產品的必要原料；這些礦物其實並不是真的稀有，而是提煉過程相當麻煩。
調查所估計，中國此舉將使美國經濟產值一年損失34億英鎊，這根本不可能撼動美國，因為這只相當於美國大約1小時的產值；即使是在最糟的情況下，也只會損失90億美元。但若只是這樣想，可能低估了此事的重要性。中國一直在加速推動晶片製造自給自足，然而美國企業卻一直沒有花多大力氣來降低對中國這些關鍵性礦物的依賴。
中國業者全力擴張鎵、鍺等金屬的產能，使一些財務較弱的外國公司根本無力競爭。哈薩克、匈牙利及德國廠商無論是啟動生產，或擴張產能，都無法立馬辦到。
鎵是煉鋁及煉鋅廠的副產品；即使美國從這些冶煉過程中取得鎵金屬，也是緩不濟急。托克商品貿易集團旗下的Nyrstar礦物生產工廠計劃在田納西州設立煉鋅廠，估計產出的鎵與鍺數量可能滿足美國年需求量的80%，但計畫迄無進展。至於澳洲計劃中的稀土提煉廠，政府在經過一年的糾結之後，直到本月才批准增注4億澳幣資金，使建廠工作重新上路。
中國禁止這些礦料出口，將使鎵、鍺等原料價格上漲，業者更有利可圖，當然可能使上述建廠工作加速。鎵也是其他冶煉流程中的副產品；因此只要價格合理，則業者在冶煉流程中插入一些迴路，便能捕捉到這些原料。
但無論是Nyrstar公司及澳洲的經驗，都證明這些目標都無法很快就達成。德國英飛凌半導體公司最近研發12英吋的氮化鎵（GaN）晶圓，並預估到2020年代末期，氮化鎵市場將擴大到「好幾十億美元」。
美國完全可能尋求其他供給來源，包括在現有的冶煉廠增加設備，或對海外廠商投資，甚至雙管齊下，但都必須加緊腳步進行。
週三(25日) 美歐股市因耶誕節休市。
資料來源：鉅亨網、經濟日報，由萬寶投顧基金部整理。
