AI 算力巨頭的豪賭：從Google(Alphabet)到Amazon(亞馬遜)的現金流警訊!!
一、 財報亮眼卻暴跌：現金流轉負掀起市場疑慮
微軟、甲骨文、Alphabet（Google）與亞馬遜等雲端巨頭相繼公布財報。儘管各家在雲端與 AI 業務營收表現強勁，但市場關注焦點已從單純的「砸錢擴張」轉向「自由現金流與變現能力」。
亞馬遜第 3 季營收達 2,019 億美元，旗下的 AWS 雲端營收年增 39% 至 460 億美元，連六季加速成長。然而，因 AI 資料中心支出激增及電商成長降至 2% 的三年低點，亞馬遜近 12 個月自由現金流轉為負 424 億美元。受此衝擊，亞馬遜盤後股價大跌約 7.3%。
二、 巨頭表現分化：微軟、甲骨文有撐，字母與亞馬遜受挫
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微軟與甲骨文： 微軟單季創造 186 億美元自由現金流，Azure 營收表現優異，成功撫平市場疑慮。甲骨文則預期自由現金流將於 2028 會計年度轉正，獲得市場肯定。
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字母（Alphabet）與亞馬遜： 兩家公司均面臨 AI 建設大量吞噬現金的考驗。Alphabet 自由現金流缺口擴大至 91 億美元，早盤一度重挫逾 12%；亞馬遜則因資本支出高昂與現金流出現424億美元缺口，引發市場對其核心事業能否支持 AI 巨額投資的疑慮。
三、 資本支出續創新高，算力擴建迎面電能不足與地方反對
亞馬遜維持 2026 年資本支出約 2,200 億美元的預期，執行長賈西更表明 2027 年支出仍將「明顯增加」。微軟亦規劃 2026 年資本支出達 1,750 億美元，並擬發行 250 億美元公司債籌資。Alphabet 今年的資本支出亦高達 1,950 億至 2,050 億美元。
除了資金壓力，算力擴建同時面臨耗電量與地方反對的考驗。例如賓州已加強對新資料中心的規範，政策與社區溝通將成為 AI 基礎建設能否順利推進的另一大關鍵變數。
